中国银河：水羊股份（300740）-借收购不断探索品牌升级逻辑，未来多品牌矩阵表现值得期待

水羊股份(300740)事件2022年上半年公司实现营业收入22.01亿元，同比上升3.89%；实现归属母公司0.83亿元，同比减少6.88%；实现归属母公司扣非净利润0.73亿元，同比减少7.13%。经营现金流量净额为-0.71亿元，较上年同期下降147.63%。公司基于“四双战略”，逐步探索自有品牌升级逻辑，行业整体下行背景下，仍验证公司盈利韧性2022年上半年，受疫情反复影响，区域供应链及物流受限，消费需求承压;在此背景下，报告期内，公司营业收入小幅增长3.89%。按产品拆分，水乳膏霜营收占比进一步上升超70%，是现有披露口径下唯一增长的产品品类，为公司营收同比增加的主要来源。贴式面膜则由于国内目前技术难度较低，市场较为成熟，产品竞争激烈，阶段性消费需求大幅下降对其影响更为显著，营收规模负增长。非贴式面膜处于消费增长的布局初期，营收规模负增长，但公司收购伊菲丹后，该品类有望呈现变局。报告期内，公司延续此前制定战略，专注自主品牌集中升级焕新，基于品牌的核心品类资产进行延伸，于422品牌日推出“春江花月夜”品牌产品体系，匹配御泥坊“多元新唐风”视觉体系，构建自有品牌全新形象。此外，代