中泰证券：药石科技（300725）-收入持续稳健，后端产能释放有望贡献新增量

药石科技(300725)投资要点事件：2022年08月12日，公司发布2022年中报，2022年上半年公司实现营业收入7.35亿元，同比增长18.23%；归母净利润1.53亿元，同比下降59.84%；扣非归母净利润1.51亿元同比增长4.15%。收入稳步增长，剔除某大客户商业化项目交付周期阶段性影响后2022H1收入增速约29.00%。分季度看，公司2022Q2营业收入为3.99亿元（+18.91%），归母净利润8226万元（-73.59%），扣非归母净利润8591万元（+6.78%）。我们预计主要系：1）人才与生产建设投入较大：①因固定资产增加及晖石合并产生的差异，产生折旧3651.82万元（+83.97%）；②公司强化人才储备，人力资源相关支出2.35亿元（+82.16%）；2）受疫情影响，大订单确认呈一定周期性波动。2022H1年公司成本及各项费用管理能力基本稳定，2022H1毛利率约47.74%(-1.90pp)，期间费用率21.68%（-0.36pp），扣非净利率20.57%（-2.78pp）。分子砌块优势稳固，2022H1持续快速增长。2022H1分子砌块收入约1.73亿元