浙商证券：天宜上佳半年报点评：业绩同比增长28%，闸片需求有望回升，光伏/汽车客户顺利推进

天宜上佳(688033)投资要点2022年上半年：热场收入大增，拉动业绩同比增长28%；闸片受疫情影响承压1）2022年中报：2022H1实现营收、归母净利润4.0/0.7亿元，同比增长81%/28%；2022Q2单季度实现营收、归母净利润2.3/0.4亿元，同比变动55%/-18%，环比变动32%/11%。2）盈利能力：2022H1毛利率、净利率分别为55%/19%；2022Q2单季度毛利率、净利率分别为53%/18%，同比下降14、14个百分点，环比下降5、3个百分点，主要受热场（毛利率略低于闸片）营收占比大幅提升，叠加疫情影响闸片销量下滑影响。3）费用端：2022H1销售、管理、财务费用率分别为4%/16%/1%，研发费用率为9%，持续降本增效。轨交闸片龙头：受疫情影响粉末冶金闸片销量下滑，下半年有望迎来改善2022年上半年粉末冶金闸片业务实现营收0.8亿元（占比19%），毛利率66%。上半年闸片销量显著下滑，主要系上半年多个铁路枢纽城市接连爆发疫情，全国铁路运输旅客发送量同比下滑42%。随疫情好转，下半年闸片需求有望回升。光伏热场：收入占比提升至66%，已向11家硅片厂商供货，