信达证券：华旺科技（605377）-首次覆盖报告：装饰原纸领军企业，产能扩张蓄势成长

华旺科技(605377)高档装饰原纸领军企业。华旺科技是国内高档装饰原纸研发、生产的领军企业，目前拥有杭州和马鞍山两大生产基地，各类装饰原纸品种400余个。截至2021年底，公司拥有装饰原纸产能22万吨，6条装饰原纸生产线，2021年公司共生产装饰原纸20.71万吨，销售量达到20.25万吨，公司已成功跻身全球高端装饰原纸行业前列。公司产能有序扩张、坚持自主创新研发、不断提升精细化管理水平，自成立以来收入、利润水平稳健增长，2021年，公司实现营业收入29.4亿元，同比增长82.40%；归母净利润4.49亿元，同比增长72.53%。装饰原纸行业规模稳定增长、格局较好，食品包装赛道高景气。1）装饰原纸：我国装饰原纸2020年市场规模111.3万吨，2015-2020年CAGR约为8.9%，行业逐步迈向中高端，在高端市场龙头公司技术壁垒更高，客户结构更加稳定。同时，近年装饰原纸应用领域也从传统家装领域扩展到室外装修、广告、飞机、高铁、医院、实验室等公共场所，逐步成为装饰材料行业中应用最广泛的材料之一。行业格局方面，装饰原纸行业竞争格局较好，龙头公司具有较强的议价能力，2020年齐峰新材、夏