国海证券：甘源食品（002991）-点评报告：新品表现亮眼，产品渠道合力助推业绩高增

甘源食品(002991)事件:公司发布中报业绩，2022H1实现总营收6.14亿元，同比+12.93%；归母净利0.41亿元，同比+11.02%；扣非净利0.33亿元，同比+21.91%。甘源食品(002991)2022Q2总营收2.94亿元，同比+42.67%；归母净利0.19亿元，去年同期-0.04亿元；扣非净利0.08亿元，去年同期-0.07亿元。投资要点:1、低基数下业绩弹性显现，收入增长超预期。2022Q2疫情影响下收入端增速达42.67%，超市场预期。去年Q2社区团购冲击下商超渠道客流量下滑，公司主要渠道为线下商超渠道，因此业绩受拖累明显。今年收入剔除低基数影响，相比2020Q2复合增速9.08%，增长稳健，主要得益于：1）公司产品力强劲，山姆渠道销售亮眼；2）新品增长较快，综合果仁及豆果收入贡献增加；3）渠道开拓稳步推进，如进入会员店、大型KA门店、展柜持续增加等。利润端仍受油脂价格高涨影响，但本期销售费用增长较少（去年同期有较多直播电商宣传费用），因此归母净利由负转正。2、经销渠道增长贡献较大，综合果仁及豆果表现亮眼。（1）分渠道看，公司2022H1经销/电商/其他渠道