国金证券：银轮股份（002126）-开拓产品新品类，新能源业务加速增长

银轮股份(002126)投资逻辑乘用车：开拓芯片散热新产品，新能源业务高速增长。1）水冷板需求提升：随着电池能量密度不断提升，热管理需求持续提升，带动水冷板需求增加。如麒麟电池将水冷板放置在电芯之间，提升水冷板用量。预计22/23/25年国内新能源车水冷板需求为44.6/68.4/186.3亿元。2）开拓芯片散热新产品：随汽车智能化趋势加深，运算算力越来越高，芯片发热问题日渐突出，催生芯片散热新需求。公司开拓新产品，占据先发优势，预计22-24年公司乘用车业务收入分别为32、54、68亿元，增速分别为45%、67%、27%。商用车：海外需求旺盛，保障业务稳步增长。国六排放升级的背景下，公司在SCR和EGR上的技术优势有望为其带来新的利润。1）国内：未来商用车电动化、智能化，对热管理需求更广，单台整机热管理系统和部件价值有望提升。2）海外：公司主要产品配套康明斯、戴姆勒等国际集团，海外客户需求旺盛，助力公司业务发展。我们预计22-24年公司商用车业务收入分别为47、48、50亿元，增速分别为-8%、3%、4%。工业民用：开拓储能等下游新领域，谱写增长新曲线。公司深度绑定电池龙头企业为战略