浙商证券：华铁股份深度报告：三箭齐发：后市场、汽车座椅、高铁品类扩张

华铁股份(000976)华铁股份：优质轨道交通零部件平台企业公司聚焦轨道交通核心零部件领域，依托技术壁垒和资质优势，现已打造成为国际化轨交零部件平台型企业，现已形成给水卫生、备用电源、高铁座椅、制动闸片、检修系统、贸易配件等轨交核心业务板块。高铁进入后市场时代，预计2022-2025年轨交零部件市场复合增速13.3%公司现有业务绝大部分均来自于高铁市场，据我们测算，2022-2025年动车组保有量及新增量的复合增速分别为5.7%、4.5%。我们统计主要的高铁零部件（据2021年年报，占公司总收入的74%），即给水卫生系统、备用电源系统、座椅系统等，预计2022-2025年主要高铁零部件市场的复合增速为13.3%，并且2022年后市场的市场规模占比将达到48%，到2025年进一步提升至60%。后市场占比提升，收入稳定性增强。有望通过与麦格纳合作，从高铁座椅向乘用车座椅等新领域延伸乘用车座椅是乘用车中单车价值量较高、国产替代比例较低的重要汽车零部件，伴随新能源车持续渗透引领的自主崛起，座椅国产替代有望加速，国产座椅企业将迎来战略发展机遇期。假设2022-2025年自主品牌乘用车市场占有率分