光大证券：普莱柯（603566）-2022年半年报点评：业绩边际改善，新品布局推进，非瘟疫苗研发值得期待

普莱柯(603566)事件：公司发布2022年半年报。2022H1，公司实现营业收入5.13亿元，同比降低11.48%；实现归母净利润8025.91万元，同比降低50.94%。点评：公司短期业绩承压，但较一季度同比降幅已收窄。2022H1，下游养殖业受新冠影响行情低迷，公司营收同比降低11.48%，其中猪用疫苗、禽苗及抗体、化学药品收入分别同比降低9.83%、8.69%、20.39%。2022H1，公司归母净利润同比下降50.94%，这是由于一方面，产品产量减少、新版兽药GMP改造折旧费用增加，造成毛利率较去年同期降低5.42pct；另一方面，市场推广费用增加，部分车间停产期间相关费用计入管理费用，造成销管费用增加。与2022Q1的营收、归母净利润分别同比下降20.54%、56.80%对比，公司业绩已出现边际改善。此外，公司大客户策略实施卓有成效，新增大型养殖集团客户10余家，战略客户销售占比持续提升。预计伴随后非瘟时期生猪产能逐渐去化、生猪和家禽价格逐渐恢复，以及新版兽药GMP改造等短期影响因素的消除，公司下半年业绩有望迎来修复。基因工程疫苗研发实力突出，多款产品研发布局稳步推进。2