民生证券：普莱柯（603566）-2022半年报业绩点评：业绩与估值双增长逻辑逐步兑现

普莱柯(603566)事件概述。公司于8月9日发布2022年中报，预计上半年实现营收5.13亿元，同比下降11.49%；实现归母净利润0.8亿元，同比下降50.94%。其中，Q2实现营收2.67亿元，同比下降1.16%，环比增长9.02%；实现归母净利润0.43亿元，同比下降44.32%，环比增长13.89%。同日，公司股价大涨6.4%，较4月底涨幅已超85%，估值中枢逐步上移。各业务收入均明显改善，盈利能力持续回升。上半年公司猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化药分别实现收入1.79、1.76、1.40亿元，同比分别为-9.8%、-8.7%、-20.4%，其中一季度同比分别为-24%、-11%、-30%，降幅均明显缩窄。盈利能力较强的猪用疫苗产品收入占比进一步提升，其中公司主力产品圆环系列与腹泻系列收入较去年同期基本持平，保持较强的竞争力。公司毛利率自去年四季度大幅下降以来，已连续两个季度持续回升，今年二季度实现毛利率62.59%，环比提高0.74PCT。持续推动技术创新，新品研发层出不穷。上半年公司研发投入2355.81万，同比下降40.47%，主要系委托外部研发费用减少所致。公司自主研发