民生证券：三角防务（300775）-2022年中报点评：1H22收入及利润增速较高；产品结构逐渐变化

三角防务(300775)事件：公司8月8日发布2022年中报，上半年实现营收9.12亿元，YoY+95.35%；归母净利润3.01亿元，YoY+82.35%；扣非净利润2.98亿元，YoY+86.87%。毛利率为46.47%，同比下滑0.43ppt，主要系产品结构调整所致；净利率为33.03%，同比下滑2.35ppt，主要系政府补助减少及计提减值损失增加所致。公司上半年业绩表现符合市场预期。订单大幅增长，收入和利润逐季增加。单季度看，公司2Q21~2Q22：1）实现营收2.8亿、3.0亿、4.1亿、4.3亿、4.8亿元（YoY+73.9%）；实现归母净利润0.91亿、1.11亿、1.37亿、1.42亿、1.60亿元（YoY+76.4%），下游需求旺盛，营收和归母净利润规模逐季增加；2）单季度毛利率在45.6%~47.7%之间；净利率在32.5%~37.0%之间，季度间利润率水平较为均衡。模锻件营收大幅增长，规模效应提升盈利能力。公司主营模锻件产品，1H22实现营收7.96亿元，YoY+79.7%，主要系关键型号产品持续放量的拉动。模锻件营收占比87.3%，占比同比下降7.6ppt，我们