光大证券：华熙生物（688363）-投资价值分析报告：打造研发、产业、资本，三位一体的美颜平台

华熙生物(688363)透明质酸原料，市占率位居全球第一：公司2020年在全球透明质酸原料市场占据43%的市场份额，市占率位居全球第一。截至2021年末，公司拥有470吨透明质酸产能，预计2022年天津工厂建设完毕后，将新增300吨透明质酸与其他生物活性物产能，全球市占率有望进一步提升。此外，公司的其他生物活性原料已崭露头角，营收增长迅猛，为原料业务打开增量空间，原料业务是华熙生物的根系，其发展壮大将提升公司长跑耐力。功能护肤业务，主品牌与新锐品牌携手并进，交相辉映：功能性护肤品是公司的第一大业务，2021年营收占比达67%。公司已建立起“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”与“肌活”四大主品牌，初步形成各自的定位与明星产品。除四大主品牌之外，公司亦积极培育出多个新锐品牌，用以攻占母婴护理/男士护理/宠物洗护/口腔护理等优质细分赛道。我们预计公司的功能护肤业务将继续保持强势增长。医疗终端业务，乘风破浪，扬帆远航：凭借技术优势与过硬的产品质量，公司的骨科玻璃酸钠注射液覆盖医院数目逐年增加；基于管理层较强的前瞻力和洞察力，公司通过代理途径布局中国PRP市场，瑞珍有望成为公司下一款爆品；医美赛道，