安信证券：海利尔（603639）-丙硫菌唑原药龙头，多项目同步推进迅速发展

海利尔(603639)海外丙硫菌唑需求旺盛，海外龙头持续研发复配产品：近年来全球农药市场规模整体上升，丙硫菌唑表现更为强势，于2004年上市以来快速发展，当前已经成为杀菌剂市场第二大、谷物用杀菌剂市场第一大品种。目前市场上丙硫菌唑作为拜耳王牌产品，其终端产品主要来自拜耳，主要因为其复配产品获得了欧盟补充保护证书（SPC），最长的产品保护期可延续到2027年，可以预测未来以欧盟为主的终端市场将继续由拜耳主导。另一方面，由于合理使用复配杀菌剂可以有效延缓病原菌抗药性的产生并扩大防治谱，在拜耳的丙硫菌唑化合物专利在各国陆续到期后，除拜耳外，各个作物保护国际龙头均持续不断研制与开发丙硫菌唑复配产品。我国取得丙硫菌唑原药和制剂登记的企业较少，未来有望充分受益：根据世界农化网，截至目前，取得丙硫菌唑原药登记的企业仅有3家，包括海利尔、久易股份、河北兴柏，公司当前拥有丙硫菌唑产能2000吨/年，此外2022年4月发布公告，拟投资3.01亿元建设“新建新型杀菌剂、除草剂原药及原药中间体建设项目”，涉及丙硫菌唑原药3000吨/年和其他原药产品及副产品等，同时公司已于2021年4月发布公告，筹划青岛恒宁生