中泰证券：小熊电器2022年业绩快报点评：精品转型成效持续

小熊电器(002959)公司披露2022年业绩快报：22全年：收入41亿（+14%），归母3.7亿（+31%），扣非3.5亿（+36%）22Q4：收入14亿（+14%），归母1.3亿（+39%），扣非1.1亿（+28%）。收入、利润基本符合预期。收入：大促表现优异公司Q4大促表现优秀。品牌转型叠加李佳琦直播助力，双十一期间GMV高增+40%。但预计12月突发疫情拖累Q4整体表现。全年表现持续跑赢行业。全年公司收入+14%，对比奥维厨小行业22年销额增速-7%。预计主因公司精品化策略下均价有效提升，跑出领先行业强势alpha盈利：毛利率上台阶Q4净利率9.3%（+1.7pct），同比看公司盈利能力持续受益于精品化转型下的毛利率提升，同时预计仍存原材料成本下行红利。环比看Q4净利率略低于Q3的10.8%（-1.5pct），预计主因Q4大促期间加大直播营销相关投放。投资建议：买入评级公司精品化转型，毛利率中枢从30-35%逐渐上至35-40%后，盈利空间提升，在费用投放上将有更大灵活性。如当前邀请李佳琦直播等，在营销上更适合当前流量规则以提升竞争力；同时也能够做更多长期品牌营销投入巩固品牌力