民生证券：联影医疗（688271）-新股报告：聚焦千亿市场，高端医学设备龙头

联影医疗(688271)砥砺十年，核心产品剑指千亿市场。联影医疗成立于2011年，是国内高端医学影像设备龙头，已累计向市场推出70余款产品，包括MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR、RT以及生命科学仪器，且多款为行业或者国内首款。公司产品排名均处于行业前列，获得终端客户的广泛认可，已入驻全国近900家三甲医院。公司营收增长迅速，盈利能力持续提升，2018-2021年，公司营收从20.35亿元增至72.54亿元，CAGR达52.76%，且2018-2021，公司毛利率水平稳固提升，同期，公司大力投入研发销售，累计超62亿元。高精尖医学影像诊疗设备国产龙头，致力于跻身世界一流。近年来，伴随医学影像设备产品核心技术被攻克、产品品质与口碑崛起，国产替代正加速进行。1）MR：3.0T及以上，公司排名第四，1.5T及以下公司排名第一，预计国内远期市场规模为366-563亿元；2）CT：64排以下CT市场中，公司排名第一，64排及以上，公司排名第四，预计国内远期市场规模为140-234亿元；3）XR：市场国产化率较高，公司主要产品为DR、C臂和乳腺机，处于行业前五，2018-2020年期间始