浙商证券：康缘药业2022H1中报点评：疫情影响可控，核心品种高增

康缘药业(600557)投资要点业绩表现：Q2疫情影响可控，扣非净利润同比增速符合预期公司2022H1营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为20.97、2.11和2.02亿元，分别同比增长18.54%、32.35%和24.21%；Q2单季度公司营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为10.19、1.01、0.95亿元，分别同比增长12.26%、33.92%和14.27%，Q2扣非归母净利润同比增速符合我们预期。战略分析：渠道改革有效落地，助力销售放量我们认为公司营销改革实现有效落地，2022H1医院主管已基本全面上岗，医院主管制下公司渠道管理扁平化、每家医院的指标考核得到明确，可以保证口服和注射剂销售得到区分，公司核心药品热毒宁和金振口服液在此模式下都保持较高增速；长期来看，销售改革可以提升销售效率，降低销售费用率水平。成长性分析：注射类药品恢复性增长，口服条线增速最高分产品线来看：（1）注射剂产品：2022H1营业收入为7.53亿元（占比36.2%，YOY20.24%），注射剂药品主要为热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液。热毒宁：我们测算该品种2022H1营业收入在3.5