国金证券：比亚迪深度研究系列（一）：品牌向上带来量价齐升，智能化接棒厚积薄发

比亚迪(002594)投资逻辑产品大年新车节奏加快，保守估计22/23年销量160万/250万辆。Q1推出e平台3.0第二款车型元Plus，上市即爆款；汉EV创世版及DM-i推出后，6月突破2.5万，同比海豹、新款唐EV也备受追捧。后续海洋网、腾势及高端品牌将陆续推出新车，推动公司持续性增长。公司22H1新能源车销售64.1万辆，同/环比+314.9%/+42.8%。零售市占率28.2%，同比+9.1pcts。依托强大三电技术，销售结构改善，品牌向上明显：得益于DM-i超级混动技术、e平台3.0纯电平台、高效能刀片电池、CTB技术等，比亚迪车型矩阵日渐完善，海洋、王朝、腾势及高端品牌逐步发力，5月销量中，20万以上车型销量占比28.4%，环比+6.1pcts。高价车型占比提升，涨价陆续落地，公司业绩兑现显著。公司公告预计2022H1实现归母净利润28.0-36.0亿元，同比增长138.6%~206.8%。受原材料价格上涨的影响，公司Q1现有车型进行两次调价，插混/纯电车型累计涨幅6k/1w左右，将在Q2季度得到交付落实，另外随着高价车型汉的持续放量，腾势及高端品牌车型的推出，公司毛利率