中泰证券：机械行业TOPcon深度报告：剩者为王

1、中国正由“土地财政”转向“股权财政”“股权财政”时代，光伏扩产将超预期“土地财政”步入尾声：根据财政部数据，2022年国有土地使用权出让收入66854亿元，同比下降23.3%，表明土地财政随着房地产需求见顶已开始出现缺口，依靠土地财政推经济增长的模式已不可持续，政府亟需新的增长点来支撑财政。“股权财政”大势所趋：二十大提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，以股权融资为代表的直接融资方式正逐渐受到各级政府重视，“资本招商”的模式渐起。其主要通过地方融资平台、产业引导基金等入股企业，引进一批优秀企业，进而促进当地经济和产业发展。以此模式为代表的股权财政时代正在来临。2、“股权财政”背景下，各地招商引资如火如荼合肥模式分析：以股权投资和风险投资的思维做产业投入，政府引导基金带动社会资本投资，聚焦芯片、显示、新能源汽车等战略性新兴产业，取得显著成效（2021年战新产值占工业总产值比重约为55%），且有效带动相关产业集群的发展。如：京东方和蔚来两个项目，分别带动合肥显示产业和新能源汽车产业快速发展。各地招商引资：“土地财政”消减背景下，各地纷纷把招商引资作为地区经济发展重要引擎，以广东