光大证券：水晶光电（002273）-跟踪报告之四：HUD业务快速起量，激光雷达等汽车电子业务开启公司成长第二极

水晶光电(002273)积极布局智能驾驶，汽车电子业务快速发展。公司汽车电子业务2021年实现营业收入1.2亿元，同比增长95.28%，占整体营收比重3.19%，毛利率水平已经达到36.52%。公司在汽车电子方面，有AR-HUD/W-HUD、车载激光雷达罩、智驾伴侣（全息投影）、Birdbath光学模组、衍射/反射光波导光学模组五方面的产品布局。公司于东莞筹建新的南方基地，主要围绕汽车电子和AR/VR进行业务布局。2022年7月25日，标配公司AR-HUD的长安深蓝SL03上市。2021年，公司HUD小批量出货，2022年有望快速放量，同时公司成立了新的越南生产基地。行业渗透率迎来上升拐点，HUD快速起量。HUD即抬头显示，又称平视显示系统，可以将时速、导航等重要的行车信息投影到驾驶员的挡风玻璃上，又不会干扰到驾驶员对前方的观察，从而提升驾驶安全。受益于汽车智能化趋势，盖世汽车数据显示，2021年~2025年国内HUD配套量有望从154.7万套增至908万套，CAGR达56%。AR-HUD目前仍处于初期渗透阶段，预计2021~2025年配套量将由21.2万套增至349.4万套，CAGR