中国银河：宏观周报：国内淡季不弱，全球风偏降温-260126

本周关注：本周高频数据延续“内需偏弱、外需韧性、生产淡季不弱”的分化格局。受春节错位影响，出行与文娱热度弱于去年同期。外需仍具韧性，运价环比上行，港口货物与集装箱吞吐量高于去年同期，对生产形成支撑。生产端高炉、电炉、PTA及炼油开工率均有所上升，政策前置、出口韧性以及春节错位是主因。财政与流动性方面，财政资金加速落地并向“两新+民生”聚焦，一般国债与地方债发行提速，首批936亿元超长期特别国债设备更新资金下达，“两新”累计下达已超1500亿元，政策进入全面实施期。货币与财政协同明显增强，本周MLF与买断式逆回购合计净投放约1万亿元，一季度50BP的降准仍有望落地，全面降息仍需等待时机。海外方面，美国GDP与通胀维持高位但内生动能未再强化，叠加美联储主席人选不确定性与中东风险升温，全球风险偏好降温，避险资金向贵金属集中。 国内宏观-需求端：（1）消费：春节错位导致居民出行热度弱于去年同期，电影票房降幅扩大。截至1月24日，地铁客运量较去年同期增长4.2%，国内执行航班数平均值为1.27万架次，同比增长-3.4%，国际执行航班数平均1809.5架次，同比增长-0.1%。电影日均票房收入77