中泰证券：伯特利（603596）-制动领域龙头，开启线控底盘新征程

伯特利(603596)国内制动系统龙头，开启线控底盘新征程。公司深耕制动领域多年，在电动化发展浪潮下其产品由机械制动向智能电控制动拓展。在行车、驻车制动两大领域，公司已分别实现ESC、WCBS以及EPB的量产落地，助力其电控制动产品营业收入由2016年的1.4亿元增长至2021年的12.7亿元，CAGR约55.1%，规模化效应逐步显现。在此基础上，公司将持续加码线控、轻量化等前瞻技术的研发投入，进而向线控底盘一体化供应商迈进。行车制动：电动智能驱动产品升级，布局线控制动引领国产替代。与传统制动相比，线控制动省去制动油缸、液压阀、油箱以及液压管路等部件，大幅提高可控性及响应速度，目前主要有EHB和EMB两种技术路线。短期而言，EHB有望替代传统液压制动率先落地，EMB受制于冗余备份等问题成为中长期发展方向。公司EHB产品为One-Box方案，较Two-Box方案成本更低、回收效率更高、底盘空间占用更少。作为国内率先实现One-Box批量生产的自主品牌企业，公司年产30万套线控制动系统生产线已于2021年6月份投入使用，预计2022年将继续新增WCBS总成组装生产线，进一步实现进口替代。驻