中邮证券：北美光纤：北美AIDC需求释放，扩产极慢导致供需紧平衡

摘要 核心观点 需求测： 近年来全球光纤光缆市场处于低谷周期，2025年起需求复苏，CRU预计2026年全球需求总量将达5.77亿芯公里，同比增长5%，其中北美需求占比超过25%，同比增速+17%； Ainvest预计生成式AI驱动的数据中心所需光纤数量是传统数据中心网络的10倍以上，CRU预计AI有望推动数据中心内部与DCI两大场景下的光纤光缆需求；从2024年占比不到5%、提升至2027年的35%；按应用方向划分，面向AI应用的光缆需求在2024年将同比增长138%，并预计在2025年增长77%；到2029年五年复合年增长率将达到26%，远超非AI应用。 我们预计，向外扩展(Scale-Out，数据中心内部的连接)、跨域扩展(Scale-Across，数据中心之间连接的DCI网络)将是短期内主要需求来源，预计2027年起向上扩展(Scale-Up，服务器内部的连接)将因CPO、OIO渗透率的提升而带来增量需求；康宁预计到2030年，Scale-Across规模将达到10亿美元、Scale-Up将为公司带来40亿~60亿美元的全新增量市场； 供给侧： 2024年全球光纤光缆占比：第一