华安证券：珀莱雅（603605）-践行大单品策略、品牌矩阵成型，业绩稳增符合预期

珀莱雅(603605)主要观点：事件公司公布2022年Q2主要经营数据，经初步核算，Q2单季度公司实现营业总收入为12.7~13.7亿元，同比+25%~35%；实现归母净利润1.3~1.4亿元，同比+15%~22%。主品牌618GMV登顶国货美妆，子品牌彩棠发力经我们测算，预计公司2022H1实现营业收入25.2~26.2亿元，同比+31.6%~36.8%，归母净利润为2.9~3.0亿元，同比+27.4%~31.9%，业绩符合预期。2022年618活动期间，公司各品牌表现亮眼。根据魔镜数据，主品牌珀莱雅成交金额（GMV）达到5.7亿元，同比+84%。珀莱雅位居天猫美妆国货第一、抖音美妆国货第一、京东美妆国货第一，公司多渠道运营能力和品牌影响力进一步体现。子品牌彩棠逐渐发力，今年618期间GMV增速超200%，公司第二增长曲线已经显现。预计2022H1公司净利率约为11.4%左右（去年同期为11.8%），同比略有下降，主要受疫情、超头变化以及公司羽感防晒事件影响。全新单品双白瓶上市，祛斑美白功效获药监局认证7月初，公司推出新品双白瓶，经过人体临床测试、多项安全测试及功效测试，被国家药监局