开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：Q2延续高增趋势，改革潜力逐步释放

贵州茅台(600519)市场化改革明显提速，渠道利润和势能加速释放，维持“买入”评级2022年上半年预计实现营业总收入594亿元左右，同比+17%左右；预计实现净利润297亿元左右，同比+20%左右。2022Q2预计实现营业收入262.1亿元，同比+15.7%；实现净利润124.6亿元，同比+16.4%。公司市场化改革明显提速，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年净利分别为620.6（+0.3）亿元、735.7（+8.8）亿元、860.6（+20.2）亿元，同比分别+18.3%、+18.5%、+17.0%，EPS分别为49.40（+0.02）元、58.56（+0.70）元、68.51（+1.61）元，当前股价对应PE分别为39.4、33.2、28.4倍，维持“买入”评级。预计Q2营收主要由i茅台平台带动，渠道改革效果彰显Q2营收和业绩增速位于预期范围下限位置，产品拆分来看2022Q2茅台酒210.4亿元左右，同比+14.6%，系列酒营业收入40.7亿元左右，同比+19.1%，预计千元价格带新品茅台1935拉动较大。渠道拆分来看我们认为增长主要来自i茅台贡献。茅