中国银河：联泓新科（003022）-Q2业绩创季度新高，新材料布局赋能成长

联泓新科(003022)核心观点：事件公司发布2022年半年度报告，实现营业收入39.38亿元，同比增长2.9%；归母净利润4.57亿元，同比下降15.6%。其中，Q1、Q2营业收入分别为15.56、23.82亿元，分别同比变化-13.7%、17.8%；归母净利润分别为1.07、3.49亿元，分别同变化-60.1%、28.6%。技改拖累Q1表现，EVA高景气助Q2业绩创季度新高分季度来看，22Q1因实施EVA管式尾技术升级扩能改造，EVA等装置停车导致产品产销量减少、检修费用增加，拖累Q1业绩；Q2装置运行恢复正常，且技改完成后，公司光伏胶膜料排产比例大幅提升，充分享受EVA高景气周期下的量价弹性。分产品来看，H1公司EVA、PP、环氧乙烷衍生物收入分别同比增长7.8%、10.0%和2.5%；毛利率分别为54.2%、4.8%和18.1%。我们认为，EVA行业高景气是驱动公司EVA盈利抬升的关键。H1我国光伏装机累计新增30.88GW，同比增长137.4%，光伏需求旺盛，EVA供应趋紧，价差大幅上涨，同时公司光伏胶膜料排产占比稳定在80%以上；据我们测算，H1EVA电缆料价差为13399