中泰证券：珀莱雅（603605）-单品接力，逻辑强化

珀莱雅(603605)投资要点公司披露2022年第二季度主要经营数据：22H1营收25.2亿-26.2亿（+32%-37%），归母2.9亿-3.0亿（+28%-32%）；22Q2营收12.7亿-13.7亿（+25%-35%），归母1.3亿-1.4亿（+15%-22%），业绩符合预期。收入：双品牌线上高增取预告中值，22Q1、Q2营收12.5亿（+39%）、13.2亿（+30%）。公司线上销售亮眼，带动整体高速增长。据魔镜及飞瓜数据，珀莱雅、彩棠【天猫+抖音】Q2增速为81%、217%，618期间，珀莱雅主品牌同时位列天猫、抖音、京东美妆国货排名TOP1。盈利：短期受计提影响，长期上行趋势不减取预告中值，22Q1、Q2归母净利率12.6%、10.2%（-1.2pct），H1净利率约11.4%（-0.4pct），Q2利润率短期受到羽感防晒计提损失的影响，长期公司价位带升级将带动盈利能力持续上行。长期逻辑强化，多款新品值得期待①大单品逻辑强化。据魔镜数据，珀莱雅大单品淘系Q2占比数据分别为双抗精华14.8%（+4.9pct）、早C晚A套组13.5%、源力精华6.3%(+4.4pct）、红宝石