华西证券：震安科技（300767）-行业大幅扩容在即，地域拓展成长加速

震安科技(300767)立法落地，行业空间迎大幅扩容。减震、隔震技术是较为先进的建筑防震技术，但过往由于过往法规以鼓励为主，市场潜力未完全激发，年需求15-20亿元。2021年9月，《建设工程抗震管理条例》开始实施，该条例属于新政法规，有强制效应，且覆盖地域范围由最初5省47市扩大至23省126市及重点防御省市（主要是经济发达区域），测算未来年需求有望达到300亿元。行业壁垒较高，头部企业核心受益。由于产品涉及生命财产安全，且公建客户成本敏感度相对较低，因此客户对于产品质量要求较高，认证流程较为复杂，确认合作关系后较少更换。此外，行业总体有非标属性，需要减隔震企业从前期设计到后期施工全程参与，提供整体解决方案，因此行业壁垒较高。我们认为头部企业市场份额能够保持，成为行业扩容核心受益者。地域扩张走向全国，释放业绩高弹性。公司目前全国市场份额30%左右，是全国减隔震领先企业，通过在行业内十余年的深耕，在规模、技术、产能布局、盈利能力等多个方面积累了较为明显的竞争优势。公司准确判断了行业立法扩容趋势，率先在行业内通过1）增加销售技术人员、深化渠道下沉，2）在项目跟踪中加强产品推销宣传，强化市