中泰证券：江山欧派（603208）-短期盈利调整，款清业务占比提升

江山欧派(603208)投资要点事件：公司发布2022年中报。2022年上半年公司实现营业收入12.70亿元，同比-9.7%；归母净利润1.17亿元，同比-34.3%；扣非净利润0.56亿元，同比-62.5%，非经常性损益6075万，其中税前当期政府补助6918万。单季度看，公司22Q2实现营业收入7.80亿元，同比-16.4%；归母净利润0.61亿元，同比-57.6%；扣非净利润0.48亿元，同比-60.4%。22H1经营活动现金净流量-0.69亿元，较去年同期大幅增加，主要系本期销售结构优化、款清业务占比上升。成本上行叠加渠道结构变化影响毛利，加大零售投入推动营销变革。22H1公司实现销售毛利率28.68%（-1.62pct.），归母净利率9.17%（-3.44pct.），扣非净利率4.39%（-6.19pct.），其中Q2单季度毛利率31.05%（+0.36pct.），归母净利率7.85%（-7.62pct.），扣非净利率6.10%（-6.78pct.）。费用端看，22H1公司销售费用率为13.35%（+4.45pct.），主要系广宣费、维护费增加；财务费用率0.15%（-0.1