首创证券：圆通速递（600233）-公司深度报告：业绩稳步向前，成长持续兑现

圆通速递(600233)业绩稳步向前，圆通速递多项财务指标稳步上升：1）通达系营收均保持上升态势，圆通位列首位；通达系净利润受到压缩，中通稳居首位，圆通紧追其后。圆通、韵达、中通权益净利率相差不大，申通成为负数；2）圆通资产负债率连续三年下降，申通韵达持续高扬，中通保持行业最低水平；3）行业固定资产周转率呈下降趋势，圆通位居第二。行业持续稳定发展，强β属性明显：近年来，电商渗透率在国内各层级区域逐步提升，助力我国电商快递市场持续保持较快增速，使得我国快递规模跃居世界首位。自2021年开始，各级管理机构不断制定政策，防止恶性价格竞争损害快递企业利益，引导行业走出“价格战”，盈利弹性迅速放大。稳定主业发展，寻求业绩稳定：公司业务由快递业务、货代服务、航空业务及其他业务构成，快递业务对营收贡献超过80%。重视资产投入，构筑前行底盘：近年来，公司持续建设与布局转运中心、自动化设备、干线运输体系、配送终端等核心资源，优化调整路由，疏通干线运力，根据航空货运市场需求，优化自有航空机队，积极调整加盟商结构，持续推动精细化管理。有效成本管控，积极释放效益：持续聚焦成本管理，公司单票成本亦逐年下降；运输