光大证券：扬农化工（600486）-投资价值分析报告：内生与外延并举夯实龙头地位，母公司赋能助力长期发展

扬农化工(600486)要点国内农药行业龙头，先正达入主、“两化”合并协同效应凸显。公司于1999年成立，已成为全球最大的拟除虫菊酯原药生产制造商，形成了以菊酯为核心、农药为主导、精细化学品为补充的多元化产品格局，同时也是全球农化企业10强中唯一的中国本土企业。2021年先正达集团正式成为公司控股股东，先正达作为全球最大的农药公司、第三大种子公司，将使公司获得更多研发支持和订单保障，在消除一定业务竞争的同时充分享受农化产业协同带来的发展红利。此外，2021年“两化”合并完成中国中化成立，在强大的母公司集团的助力下，公司有望获得更多资源支持，为后续产品研发、产能建设、市场拓展奠定良好的基石。内生与外延并举，持续拓宽产能布局夯实自身实力。公司最初以拟除虫菊酯类杀虫剂起家，后续通过自发设立子公司和外延收购持续拓宽自身产业链布局，现已拥有杀虫剂、除草剂、杀菌剂等大类下多种原药、助剂产品。受益于优嘉三/四期产能的持续释放和产品价格提升，公司22Q1业绩表现亮眼。后续来看，公司优嘉四期项目将于2022年年内全部建成投产，促使公司产能获得进一步提升。此外，公司于2022年5月宣布拟于辽宁省葫芦岛市建