浙商证券：海翔药业深度报告：医药板块发力，步入新成长周期

海翔药业(002099)投资要点海翔药业：医药板块发力，步入新成长周期海翔药业成立于1966年，业务涵盖医药、染料全产业链。我们认为，相比于其他特色原料药公司，海翔药业的特点在于：大吨位品种+特色品种立项，市占率较高（根据公司22021年年报“培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考、伏格列波糖、盐酸阿莫洛芬、瑞格列奈等特色原料药及核心中间体在全球市场稳居前列”；根据健康网，2022年1-4月公司克林霉素盐酸盐原料药出口额占比约40%）。展望2022-2024年，我们认为公司增长的边际变化是：1.业务结构变化，医药业务贡献快速提升（2022Q1医药业务营收占比接近70%），培南类拳头产品量价齐升，市场竞争力稳步提升；CMO/CDMO项目及客户池不断拓展。2.新产能投放（2021年固定资产投入同比增长32.6%）。3.盈利能力进一步提升，具体表现为：①2021年新投产能的利用率提升；②员工持股计划摊销费用降低（根据2020年员工持股计划草案，2022年摊销费用同比下降73%）。综上，我们预计公司2022年在染料业务拖累边际降低、原料药业务规模优势初显的背景下，利润端有望实现较高速增长，2022-