信达证券：2022上半年业绩符合预期，片仔癀系列维持稳健增长

片仔癀(600436)事件：近日，公司发布2022年上半年业绩快报，2022年上半年公司实现营收44.23亿元，同比增长14.91%，归母净利润13.14亿元，同比增长17.83%，扣非归母净利润为13.17亿元，同比增长18.09%。点评：2022年上半年稳健增长，业绩符合预期。2022Q2公司实现收入20.75亿元，同比增长12.34%，归母净利润6.25亿元，同比增长13.64%，扣非归母净利润6.41亿元，同比增长15.5%。我们预计上半年片仔癀系列维持20%以上增速，体验馆收入维持较快增长，线上受疫情影响，发货有所放缓。凭借原有渠道的延伸，我们预计心血管产品维持快速增长。盈利能力较强。2022Q1公司综合毛利率为49.05%，同比提升0.78pct，片仔癀系列毛利率为80.23%，安宫牛黄丸毛利率为47.47%，流通板块毛利率为10.57%，日化板块毛利率为69.09%。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.03%、6.9%、-0.59%，同比下降2.02pct、-1.96pct、0.03pct。公司净利率为30.01%，同比提升0.5pct。2022年3月底，货币