国海证券：三全食品（002216）-点评报告：内部结构持续优化，业绩延续高增

三全食品(002216)事件:三全食品发布2022年中报业绩预告：公司2022年上半年预计实现归母净利4.03-4.45亿元，同比增长45%～60%，预计实现扣非净利3.32-3.74亿元，同比增长30.79%～47.21%。投资要点：疫情催化居家囤货需求，业绩再次高弹性增长。公司Q2单季度预计实现归母净利润1.42亿元~1.84亿元，同比增长39.2%~80.4%，Q2公司收到政府补助7100万元，若剔除非经常性损益的影响，预计实现扣非净利0.92亿元~1.34亿元，同比增长12.2%~63.4%。Q2净利润进一步提速增长，预计与疫情催化带来收入较快增长，以及猪肉原材料价格下降，内部产品、渠道结构持续优化有关，公司连续第3个季度实现业绩高弹性增长。盈利水平持续改善，净利率提升明显。进入Q2以来，国内疫情再次反复，多地先后封城居家隔离，催化C端面点囤货需求持续提升，预计公司Q2将实现超10%的收入增长。同时，由于去年业绩基数不高，今年猪肉原材料采购价下行，以及公司直营渠道产品结构持续调整，经营效率不断优化，预计Q2继续保持较高净利率。若按照收入增长10%-15%计算，对应净利率区间为9