国海证券：绝味食品（603517）-点评报告：开店进程不减，看好疫后同店恢复性增长

绝味食品(603517)事件:绝味食品发布2022年半年度业绩预告，2022H1公司实现营收32-34亿元，同比增长1.78%～8.14%，实现归母净利润0.9亿元-1.1亿元，同比下降78.08%～82.07%，预计实现扣非净利润为1.5亿元-1.7亿元，同比下降64.55%～68.72%。投资要点:受疫情影响，公司二季度业绩继续下滑。2022年Q2公司营收15.12-17.12亿，同比-7.69%～+4.52%，实现归母净利约0.01-0.21亿元，同比下滑92.11%～99.62%，实现扣非净利约0.68-0.88亿元，同比下滑64.23%～72.36%。业绩下滑的原因：1）2022年Q2全国多点疫情影响部分工厂及门店的生产与营业；2）原材料销售成本上涨，根据水禽行情网的数据，截至2022年6月底，鸭脖的平均采购价格为13.45元/千克，同比去年上升15.45%;3)公司持续加大经销商补贴力度，销售费用增长导致利润同比减少；4）由于终止股权激励，对股权支付费用加速确认，预计上半年计入0.6亿非经常性损益。开店进程不减，更多向沿街体、社区体、下沉市场倾斜。从2021年公司渠道构成看