浙商证券：水羊股份点评报告：低估值收购高端品牌伊菲丹，品牌逻辑继续确认

水羊股份(300740)公司自有品牌矩阵再添新成员，成长驱动已由电商驱动转为品牌驱动，迈向全渠道、多品类、多品牌的美妆集团，公司定价体系有望变化！投资要点公司拟以4950万欧元低估值收购优质标的——高端护肤品牌伊菲丹：公司拟以4,450万欧元购买KazokouSAS及Orsay53SAS合计持有的EviDenSdeBeautéSAS（旗下拥有高端护肤品牌伊菲丹EviDenS）90.05%的股权，并以500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权，本次交易金额合计4,950万欧元（以2022年7月15日中国人民银行公布的人民币汇率中间价折算，约折合人民币约33,473.39万元）。EviDenSdeBeautéSAS全球终端零售额超过5亿人民币。2021年实现收入/净利1,972.65/549.23万欧元，对应PE约9X。2022年前5个月实现收入/净利831.36/179.96万欧元。1）定位：结合了日法美肤工艺的高端护肤品牌，敏感肌抗衰品牌。2）产品：涵盖日常全品类护肤产品，2019年入驻中国，主力定位千元以上高端价格带，核心单品超级面膜JOUR1600元