中泰证券：公元股份（002641）-减值影响拖累业绩，原料跌价支持盈利改善

公元股份(002641)事件：公司发布公告，预计22H1实现归母净利润0.5-0.8亿，同比下降70%-80%；预计实现扣非归母净利润0.4-0.6亿，同比下降74%-85%。对应中值预计单2季度实现归母净利/扣非归母净利3088.5/2641.4万元，同比-83%/-84%。减值计提较为充分对业绩有所拖累，原材料持续跌价有助盈利稳步改善。22H1公司业绩预减主要系对恒大应收款的减值准备计提减少9758万元，扣除22Q1已计提减值部分，预计公司Q2实现归母净利1.3亿元，同比-28.2%。21年公司对恒大应收款项账面余额为4.8亿元，计提坏账准备9647万元，计提比例20%，且21年年报披露的抵债房产资产为9859万元。我们认为恒大应收款项剩余减值影响将在22-23年逐步释放，鉴于22H1所计提减值较为充分，我们预计22H2减值对业绩影响或将有所降低。此外，公司Q2盈利阶段性仍受疫情扰动及原料价格高位维持的滞后影响。不过自6月以来，PVC原料价格持续走弱。据wind数据，截至7月14日，PVC（华东，电石法）、HDPE（燕山石化）、PP-R（燕山石化）价格同比-29.0%/+8.3%/