华西证券：兴业科技（002674）-主业下半年有望迎来拐点，汽车内饰6月并表

兴业科技(002674)事件概述公司发布业22H业绩预告，预计22H归母净利/扣非归母净利0.45-0.55/0.35-0.45亿元，同比下降52.52-61.16%/58.26-67.53%，符合预期，我们分析业绩下滑主要由于21H高基数叠加牛皮春节后降价、高价库存需要消化影响。分析判断:主业上半年受收入高基数叠加高价库存影响，下半年有望迎来拐点。上半年行业淡季，叠加疫情影响销售不及预期。我们分析，公司业绩下滑主要由于：（1）21H受益于国内疫情控制较好、海外订单回流，21H收入增长87%、基数较高，而今年上半年则受疫情反复影响销量；（2）今年春节后牛皮价格开始下跌，而公司库存周期约为6个月左右、需要消化高价库存。随着下半年即将迎来旺季、高价库存消化完毕，主业下半年有望迎来拐点。汽车内饰业务6月开始并表，下半年贡献加大。公司5月收购宏兴皮革56%股权、6月开始并表，下半年业绩贡献加大。我们分析，宏兴依托于兴业供应原皮的成本优势、在新能源车客户的先发优势及完整产业链的优势，未来仍有较大成长空间：（1）订单：公司目前为蔚来汽车和理想汽车的主要供应商，单个车型生命周期一般在4年左右，业绩可