中国银河：天味食品（603317）-2022年半年度业绩预告点评：多重因素向好，22Q2延续复苏

天味食品(603317)事件：7月14日公司发布业绩预告，预计22H1营收/归母净利润分别为12.14/1.66亿元，分别同比+19.4%/119.6%。竞争周期与渠道周期触底，小龙虾调料放量，22Q2收入延续改善。公司预计22H1实现营收12.14亿元，同比+19.4%，折合22Q2营收同比+18.2%，延续复苏趋势，我们判断主要得益于：1）需求周期：本轮疫情对C端复调产品动销影响较小，需求韧性凸显；2）产品周期：提前铺货宣传+小龙虾价格下跌推动公司小龙虾调料在22Q2放量增长；3）竞争周期：行业格局持续出清，竞争持续趋缓，折扣搭赠力度缩小推动单价提升；4）渠道周期：经历了近1年的调整后渠道库存维持良性水平，同时公司主动优化经销商体系，上述改革措施的红利在22Q2持续释放。行业竞争趋缓，主动减费提效，盈利能力同比改善。预计22H1净利率为13.7%，同比+6.2pct，折合22Q2为11.2%，同比+12.1pct，一方面得益于竞争边际放缓，公司缩小搭赠折扣力度，另一方面得益于公司改变2021年高举高打的策略，开始减小线上广告费用投放，并且重点提升费效率。22Q2净利率虽然环比-4.