中泰证券：钧达股份（002865）-开启光伏转型之路，TOPCon电池业务前景可期

钧达股份(002865)积极谋变，集中资源发展光伏业务。公司以汽车零配件业务起家，2021年公司收购捷泰科技51%的股份，成为其第一大控股股东，向光伏行业转型。捷泰科技目前在行业内具有较强的竞争优势，高效太阳能电池产能规模突破8.5GW，电池片出货量位居行业前列。同时公司参股光伏企业弘业新能源12%的股份，未来有望凭借捷泰科技与弘业新能源在光伏电池片业务的多年积淀，为公司打造新的业务增长极。2022年6月，公司拟以10.53亿元受让宏富光伏所持有的捷泰科技33.97%股权，以4.66亿元受让苏泊尔集团持有的捷泰科技15.03%股权，合计交易金额15.19亿元。同时，公司拟增发募资不超过28.3亿元，其中15.19亿元用于收购捷泰科技49%股权，5亿元投向高效N型电池研发项目，其余8.11亿元用于补流及偿债等。若公司顺利整合捷泰科技剩余49%股权，业绩将大幅增厚。行业层面：2022年TOPCon电池或将率先扩产，累计产能有望超过60GW。2022年光伏新增装机容量将超210GW，N型电池的供给资本开支有望大规模释放，同时得益于政策扶持与风光大基建项目的有序推进，光伏电池需求有望持续增长。