中泰证券：美锦能源（000723）-煤焦主业高盈利，转型氢能高成长

美锦能源(000723)煤焦贡献主要业绩，氢能转型带来高成长。美锦能源从2015年资产注入后，控股股东变更为美锦能源集团，不断扩大煤焦主业的规模，并进行技术升级改造，营收利润不断攀升，当前公司99%的营收和毛利均来自于煤焦主业。2017年开始公司大力转型氢能行业，依托自有焦化尾气制氢的基础，先后参股飞驰科技、国鸿氢能、鸿基创能等多家行业领先的公司，实现上中下游全产业链布局，氢能行业获得政策大力支持后，公司同样迎来高成长机会。煤焦业务：煤炭贡献高额利润，焦化仍有规模成长。煤炭：公司共有共4对矿井，主产优质的炼焦煤，合计在产产能达到630万吨，权益产能582万吨，且基本维持满产状态，2021年四个煤矿实现净利润22.6亿元，权益净利润19亿元，煤炭业务在行业价格整体上涨的情况下，盈利能力大幅提升，营收占比为25%，归母净利润占比达到74%。焦化：公司焦化在产产能535万吨，权益产能为467.5万吨，在产唐钢美锦具备150万吨/年焦炭产能，华盛化工拥有385万吨/年焦化产能，另有在建的美锦煤化工（180万吨/年）、佳顺焦化（180万吨/年）、内蒙古美锦能源（600万吨/年）、唐钢美锦二期（1