光大证券：三安光电（600703）-投资价值分析报告：化合物半导体和Mini LED快速增长，国产LED龙头蓄力远航

三安光电(600703)5G、新能源汽车的快速发展带来射频、快充行业需求猛增，GaAs、GaN步入成长快车道。GaAs、GaN因其优异的物理特性在射频和快充等领域被大量应用，市场规模快速增长。根据Yole数据，2018年GaAs元件市场全球总产值约88.7亿美元，预计2024年将达到157.1亿美元。Yole预测，GaN射频器件市场规模将从2020年的8.91亿美元增长到2026年24亿美元，CAGR为18%。GaN功率器件市场规模将从2020年的0.46亿美元增长至2026年11亿美元，CAGR为70%。三安集成的GaAs射频出货产品全面覆盖2G-5G手机PA、WIFI等应用领域，客户累计近100家，客户地区涵盖国内外。公司目前拥有两座GaAs工厂，订单稳定交付能力增强，进一步加速客户产品迭代，保证客户未来供应链安全稳定。SiC产品在新能源车主驱模块中性能表现优异，逐步进入放量窗口期。根据Cree公司的预测，SiC逆变器能够提升5%～10%的续航能力，节省400-800美元的电池成本(80kWh电池、102美元/kWh)。特斯拉、蔚来等车厂的高端车型已应用SiC产品，未来将有更多车型