浙商证券：徐工机械点评报告：徐工机械资产重组获核准批复；“新徐工”有望更强

徐工机械(000425)事件：2022年7月8日徐工机械发布《关于公司吸收合并徐工集团工程机械有限公司暨关联交易事项获得中国证监会核准批复的公告》，徐工机械资产重组方案获中国证监会核准批复。徐工机械资产重组获核准批复，“新徐工”收入规模有望成国内前列公司资产重组审批获证监会核准批复，未来徐工有限旗下挖掘机（国内市占率第二、全球第六）、混凝土机械（国内市占率第三）、矿机（全球第五）和塔机（全球第二）等工程机械资产将注入上市公司。按3月30日公司发布关联交易报告书中业绩承诺，徐工挖机、塔机2021-2024年合计将实现净利润15、15.7、16.3、17亿元，按此计算，“新徐工”2022年备考净利润约76亿。混改、员工持股提升经营效率，“新徐工”盈利能力有望持续改善长期看徐工有限完成混改，员工持股平台增资8.7亿元，改制后活力释放、管理改善、产品结构优化，“新徐工”盈利能力将持续提升。我们预计“新徐工”整体长期净利率由2020年的4.4%提升至10%以上。根据徐工有限2021年三季报，2021年徐工有限1-9月实现收入959亿元，同比增长36%；净利润70亿元，同比增长183%。净利率为7