开源证券：舍得酒业（600702）-公司首次覆盖报告：内外积弊理顺，老酒焕发新生

舍得酒业(600702)复星入主理顺内外积弊，老酒焕新再度起航，首次覆盖，给予“买入”评级复星入主舍得，内部改善管理经营，外部调整渠道运作，并以老酒战略为核心，坚持舍得和沱牌双品牌齐驱并进，产品结构持续升级，同时在优势市场精耕细作，全国市场分批突破，老酒实现焕然一新。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为17.0、22.7、29.4亿元，EPS分别为5.12、6.82、8.85元，当前股价对应PE分别为39.5、29.6、22.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。次高端将持续扩容，高线光瓶酒迎来新机遇次高端价格带市场规模增长迅速，2018年-2021年行业营收复合增长率20%，随着消费升级，300-600元价格带市场将承接过去100-300元价格带的消费量，不断扩容，2019年开始高端白酒突破千元价格带，600-800元价格带迎来发展机遇。在小聚、自饮场合，30-50元价格带的光瓶酒替代低端盒装酒潜力较大。公司舍得系列和沱牌系列将分别享受次高端以及高线光瓶酒扩容红利。管理层重新稳定，渠道问题逐步出清天洋时期公司管理层动荡，多项改革过于激进遗留较多隐患。复星掌舵后及时理清内外