国联证券：通信行业专题研究：运营商经营稳健，设备端业绩普遍承压

2023年内“M”型走势，年初至今涨幅位居第一2023年初至今通信板块呈现"M"型走势。从年初到08月31日，申万通信指数上涨27.89%，在申万31个子行业中位列第1位。23Q1公募基金配置通信板块达到了1.75%，23Q2进一步提升至3.48%，超配增加1.29pct，配置变化和超配变化均位居申万31个子行业中第1位。前10大重仓加仓股中中际旭创、新易盛、天孚通信年初至今有翻倍以上涨幅，中兴通讯、中国移动、锐捷网络涨幅也非常可观。电信运营商和IDC运营商经营稳健23H1电信运营商经营稳步向好，营收和归母净利润均实现稳步增长，销售费用和管理费用保持温和上升，研发费用大幅提升。中国联通现金流偏弱，其余两家公司现金流出现好转。电信运营商以新兴业务作为增长引擎，传统消费者业务步入稳健增长阶段，行业保持稳健增长。23H1算力需求稳步复苏，IDC行业优质企业业绩改善，优质企业的盈利水平同步提升。我们认为随着国内AI和数字经济需求增长，国内IDC和云计算公司的盈利水平差距有可能进一步拉大。业务架构和新业务研发能力、区位优势、客户结构、存量资源和自建资源布局是影响企业盈利水平的主要因素。设备端业绩