民生证券：中无人机（688297）-首次覆盖报告：无人机系列#1：“大国之翼”，我国稀缺无人机系统龙头

中无人机(688297)我们首次覆盖大型无人机系统龙头企业：中无人机（688297.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：聚焦无人机主业，航空工业集团内唯一无人机上市公司。公司成立于2007年，是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，具备无人机设计、研发、制造、销售、服务一体化能力，技术底蕴雄厚，无人机产品谱系完整。公司主要产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列大型固定翼长航时无人机。2021年5月，据美国航空周刊（AVIATIONWEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机的市占率位居全球第二。受益于军贸业务发展，2020年以来业绩高速增长。1）公司业绩高速增长：2018~2021年，营收由2018年的0.5亿元增长至2021年的24.8亿元；归母净利润由2018年的0.01亿元增长至2021年的2.96亿元，增长速度较快。2）从应用领域看，公司无人机系统主要应用于特种领域，占总营收比例约100%；从销售模式看，公司90%以上的收入来自于军贸销售；3）公司重视技术研发：2018年以来，公司持续加大研发投入，2021年研发费用率为6.4%，研发费用1.6亿元。公司