华鑫证券：泰和新材（002254）-双纶扩张，成长可期

泰和新材(002254)芳纶性能优异，下游需求旺盛芳纶纤维主要分为对位芳纶和间位芳纶，其中对位芳纶是一种具有优异综合性能的高科技纤维，兼具高强度、高模量、耐高温、阻燃、绝缘、耐化学腐蚀、尺寸稳定等优异性能和功能，在光缆增强、复合材料、个体防护、汽车工业等方面有着广泛且重要的用途；间位芳纶是一种热稳定性高、阻燃性突出、电绝缘性好和耐辐射性的高功能纤维材料，在防护服装、高温过滤材料、电气绝缘纸等方面有着广泛的应用。据公司2021年年报披露，芳纶是一种全球化的商品，2021年全球名义产能约12-13万吨，同比增长约10%；全球总需求约10-11万吨，同比增长约20%。在国内经济复苏、国外疫情趋稳的大环境下，芳纶呈供应紧张的局面，生产厂家库存长时间保持在低位。公司是芳纶业务大举扩张，国产替代势不可挡根据公司2021年年报披露，2021年末芳纶名义产能15,500吨，其中4000吨产能为Q3投产，同时部分老产在实施搬迁扩产，考虑到搬迁及新产能投产时间等因素，年均有效产能约11,500吨，2022年还有33000吨产能投放。2017年以来，在国际巨头关停生产线、国内低端产能退出影响下，芳纶供不应求