民生证券：极米科技（688696）-深度报告：乘风而起，迈向全球

极米科技(688696)快速成长的智能微投行业龙头。公司成立于2013年，2014年推出首款智能微投产品Z3，开启国产智能投影时代，据IDC数据，公司2018年-2021年连续四年蝉联中国投影机市场出货量第一，市占率从2017年的11%持续提升至2021年的21.2%。2021年，公司收入为40.4亿元，同比+43%，归母净利润4.8亿元，同比+80%。供需共振下行业步入成长快车道，渗透率快速提升。供给端，技术发展和制造成本的持续下降，推动投影仪产品向消费级场景渗透，产品力也从“能用”提升到“好用”。需求端，显示需求大屏化趋势下投影仪是性价比更高的解决方案，同时随着新生代消费群体成为消费主力，个性化、“悦己”消费兴起，投影仪更强的科技属性、当下仍为小众消费品的特征更符合新消费人群的需求。供需共振下，家用投影仪渗透率快速提升，行业成长加速，据洛图科技数据，2017-2021年家用投影仪销售额复合增速29%。目前投影仪行业仍处于成长早期，渗透率仅3%，仍有较大提升空间。产品力持续领先行业，国内龙头地位稳固。公司作为智能微投开创者，在光机自研、算法开发、软件系统开发三大方面具备突出优势，通过