东方证券：海利尔（603639）-业绩稳步增长，新品放量持续赋能

海利尔(603639)核心观点业绩稳步增长：公司前期发布21年年报及22年一季报，21年实现营收36.99亿，同比+14.62%，实现归母净利润4.50亿，同比+10.59%；22年Q1实现营收12.00亿，同比+6.57%，实现归母净利润1.43亿元，同比+8.94%，业绩保持稳步增长。波动行情下一体化优势显著：21年农药原材料价格上涨，叠加主粮价格上涨带来的农资产品需求提升，国内农药产品价格呈上行走势，Q3更是因为能耗双控等政策而出现短期暴涨，21年中农立华杀虫剂和杀菌剂价格指数的全年涨幅达58%和49%。22年年初至今，农药价格已出现明显下滑，由于公司农药产品结构覆盖制剂与原药，不断深化制剂、原药和中间体一体化战略，其农药板块具有较好的抵抗原药行业波动的能力，整体盈利水平较为稳定，22Q1综合毛利率29.41%几乎与21年全年毛利率持平，且环比有0.82pct增长。新品开发能力赋能成长性：公司在原药新品开发布局能力上具有强劲实力和能动性，在建工程/固定资产处于行业前列，为公司带来持续成长性。例如公司新投产的杀菌剂丙硫菌唑，由于国内获登记同行极少而拥有极强的垄断定价，公司也计划在这