东方证券：兴发集团（600141）-磷化工延续高景气，向新能源新材料转型加速

兴发集团(600141)公司业绩持续增长：公司前期发布21年年报及22年一季报，21年实现营收236.07亿，同比+28.88%，实现归母净利润42.47亿，同比+583.58%；22年Q1实现营收85.75亿，同比+90.65%，实现归母净利润17.20亿，同比+384.64%。磷化工延续高景气，原料配套增厚板块盈利：全球疫情背景下，磷化工产业链同时受到主粮价格上涨带动的农化需求增长及供给侧波动影响，磷矿石、黄磷、草甘膦、磷铵等产品价格持续上涨。公司21年草甘膦不含税均价3.74万元/吨，同比+95.9%，22Q1均价进一步涨至6.66万元/吨。21年Q4国内能耗双控及原材料价格上涨助推草甘膦站上8万元/吨历史高点，尽管22年年初因供给端松动而有所回落，旺季需求支撑草甘膦价格仍处高位，且近期有反弹迹象。甘氨酸、黄磷原料的配套也为公司草甘膦及甘氨酸板块带来较大盈利弹性，21年毛利率39.83%，同比增长23.2pct。化肥方面，21年宜都兴发二期项目建成投产，公司磷酸二铵产能翻倍增至80万吨/年，另有星兴蓝天40万吨/年合成氨投产，加强磷肥原料保障能力。硅系板块景气度回调，长期仍有增量