开源证券：比亚迪（002594）-公司深度报告：纯电插混双擎驱动，新能源汽车自主龙头稳步前行

比亚迪(002594)新能源汽车自主龙头，纯电插混双擎驱动，产业链一体化布局日趋完善比亚迪是我国新能源汽车自主龙头，2021年新能源汽车市占率居自主品牌首位。公司王朝海洋品牌网络并举，技术路线覆盖纯电与插电式混合动力。公司混动系统经十余年变革，最终形成双模双平台战略，其中DM-i混动系统凭借自研高效发动机、EHS电混系统、功率型刀片电池三大核心科技加持，造就优秀动力性能及超低油耗，带动比亚迪插混车型市占率快速提升。产业链一体化布局日趋完善，三电系统有望加速外供。考虑到原材料价格及疫情影响，我们调整2022-2024年归母净利润至81.2（-15.0）/137.5（-1.9）/217.6（+33.9）亿元，EPS为2.79（-0.51）/4.72（-0.07）/7.48（+1.17）元/股，对应当前股价PE为126.5/74.7/47.2倍。我们认为DM-i系列将带动公司车型销量快速增长，维持“买入”评级。DM-i上市一周年销量表现优异，助力比亚迪引领新能源汽车市场得益于比亚迪的垂直整合体系，DM-i超级混动架构实现了动力系统及控制系统100%自主研发，凭借高效发动机、EHS电混系统、功