民生证券：石头科技（688169）-公司点评：自建制造中心，竞争优势多维度提升

石头科技(688169)事件：公司计划使用超募资金自建制造中心公司6月27日发布公告，计划使用超募资金4.6亿元增资全资子公司惠州石头投资“自建制造中心项目”，实现“研产销”一体化。项目建设期计划为23个月，预计税后内部收益率36.46%，税后投资回收期3.63年(含建设期)。点评：推动“研产销”一体化，竞争优势多维度提升。公司发展初期，聚焦技术研发和品牌建设，采取轻资产的模式，全部产品采用委托加工方式生产，无自建生产基地。我们认为公司自建制造中心，将通过以下方式多维度提升公司竞争优势：（1）延展智能制造能力，筑高公司竞争壁垒。通过研产销一体，价值链各环节之间有机融合、战略协同，从而筑高公司竞争壁垒。（2）形成对公司产品创新的有力支持。自建制造中心有利于提高新品设计开发的灵活性，助力公司高效推新。自建产能将成为公司孵化创新型产品以及实现产业化的助推器，预计公司产品推新速度将进一步提升。（3）提升交付能力和快速响应能力。公司2021年实现营业收入58.37亿元，产品已经遍布全球40多个国家和地区。自建产能有助于公司根据市场需求自主、灵活排产，提升供应链的稳定性和可控性，进一步提升交付能力